Naar verwachting zal de Bank of Japan (BoJ) de rente tijdens haar vergadering op 18 en 19 maart ongewijzigd laten. De BoJ verhoogde in januari de rente nog naar 0,5%, het hoogste niveau in 17 jaar. De aandacht zal nu vooral uitgaan naar de toelichting van de topman van de BoJ, Kazuo Ueda, over de Japanse rente, yen, de loonontwikkelingen en de internationale invloeden, meent Gregor Hirt, Global CIO Multi Asset bij Allianz Global Investors.
De economische cijfers blijven in lijn met de projecties van de Bank of Japan (BoJ), waardoor de bank haar beleid kan handhaven terwijl ze de impact van de renteverhoging van januari evalueert. De eerste loonresultaten van Shunto (loononderhandelingen tijdens het voorjaar) waren sterk.
Tegelijkertijd is de rente op Japanse staatsobligaties (JGB’s) fors gestegen en is de yen de afgelopen weken gematigd sterker geworden. Tot nu toe hebben gouverneur Kazuo Ueda en de BoJ hierop terughoudend gereageerd, wat suggereert dat de weg naar beleidsnormalisering intact blijft.
In een dynamisch veranderend mondiaal landschap zal de beoordeling van gouverneur Ueda van het monetaire beleid, de economische omstandigheden en geopolitieke risico’s centraal staan tijdens de komende vergadering. Zowel de inflatie als de economische groei blijven in lijn met de prognoses van de centrale bank, wat onze verwachting bevestigt dat de BoJ de rente stabiel zal houden op 0,5%. Aangezien de markten deze uitkomst grotendeels hebben ingeprijsd, zal de aandacht vooral uitgaan naar Ueda’s opmerkingen tijdens de persconferentie.
Belangrijke aandachtspunten:
- Stijgende rentes en een sterkere yen
De rente op JGB’s is de afgelopen weken sterk gestegen, samen met een krachtigere yen. Hoewel geleidelijke aanpassingen passen bij de beleidsnormalisering van de BoJ, zijn abrupte verschuivingen minder wenselijk. In een recente parlementaire toespraak toonde gouverneur Ueda zich weinig bezorgd over de stijgende rentes, ondanks het hoogste niveau sinds 2008. Als hij dit standpunt handhaaft tijdens de persconferentie, kan de markt dit interpreteren als een groen licht om de huidige trend voort te zetten. - Loonstijgingen en de bredere impact op de economie
De publicatie van de jaarlijkse Shunto-lonen in maart is een belangrijk moment. De eerste cijfers, die vooral grote bedrijven betreffen, tonen een gemiddelde loonstijging van 5,46% — de hoogste in meer dan 30 jaar. Dit ondersteunt het economische scenario van de BoJ. Tijdens de persconferentie zal het cruciaal zijn om te zien in hoeverre Ueda de loonontwikkeling in het midden- en kleinbedrijf benadrukt, aangezien brede loonstijgingen nodig zijn om de zwakke particuliere consumptie te herstellen. - Internationale invloeden en beleidsreacties
De markten zullen nauwlettend volgen of Ueda ingaat op externe factoren, zoals de Amerikaanse economie en haar monetair beleid, en hoe deze de beslissingen van de BoJ beïnvloeden.
Wij behouden een gematigd positieve visie op Japanse aandelen en zijn nog optimistischer over de yen, terwijl we een neutrale houding aannemen ten opzichte van JGB’s. Aandelen zijn relatief stabiel gebleven, maar blijven aantrekkelijk door aanhoudende winstgroei en een soepel monetair beleid.
De yen profiteert van afnemende rentekloven, een mogelijke verzwakking van het Amerikaanse exceptionalisme en haar status als veilige haven. Ondertussen lijken de vooruitzichten voor Japanse staatsobligaties evenwichtiger na de recente rentestijging.
