Magnificent Seven : éternels vainqueurs ?

Clément Inbona, Fund Manager, La Financière de l’Echiquier.

Dans le jargon financier, les Magnificent Seven – référence au film Les Sept Mercenaires – rassemblent 7 valeurs américaines revêtant deux caractéristiques essentielles : la taille de leur capitalisation et leur lien fort avec la technologie, secteur auquel la plupart n’appartient d’ailleurs pas.

Microsoft, Apple, Google, Amazon, Meta, Nvidia et Tesla ont constitué le principal moteur de la performance du S&P 500 en 2023, en contribuant à près deux tiers de sa hausse. En ce début d’année, ce nombre restreint de valeurs contribue de nouveau significativement à la hausse de l’indice. Hormis Tesla, ces valeurs expliquent près de la moitié de la hausse du S&P 500 au 25 janvier 2024.

Les chiffres de ce septuor magique donnent le tournis. Proche de 11 mille milliards de dollars, leur capitalisation combinée est supérieure à la capitalisation de tous les marchés actions nationaux, à l’exception logique du marché américain. Rapportée aux PIB nationaux, leur capitalisation est supérieure à l’ensemble des pays du monde, mis à part des Etats-Unis et de la Chine. Dans l’indice phare américain qu’est le S&P 500, ces 7 valeurs représentent près de 30% de son poids, soit l’équivalent du poids des 400 plus ‘’petites’’ valeurs. Au 25 janvier 2024, Nvidia est le plus important contributeur à la performance du S&P500 depuis le début d’année, avec une hausse d’environ 25%. Comme en 2023, alors que le géant américain progressait de 239%, porté par la demande d’équipements destinés au développement de l’intelligence artificielle (IA) générative.

En réalité, si les 7 Magnifiques ont pour dénominateur commun l’innovation, leurs caractéristiques diffèrent. Certains sont industriels, comme Tesla, dans un secteur plus que centenaire, ou Nvidia dans la production de processeurs destinés à l’IA notamment. D’autres comme Google, Microsoft, Meta, offrent des services purement numériques. Enfin, les derniers sont à la croisée des chemins, comme Amazon dans le e-commerce, la logistique et le cloud, ou Apple, à la fois concepteur de produits numériques et fournisseur d’applications.

La croissance de leur chiffre d’affaires et de leurs résultats se doit d’être plus que soutenue pour justifier des valorisations si élevées. En cas de déception, la sanction peut être rude. En témoigne la sanction boursière subie par Tesla après l’annonce de résultats décevants alors même que son Model Y avait été la voiture la plus vendue au monde en 2023. En baisse de -26% depuis le début d’année, Tesla figure déjà en queue de peloton du S&P500. La semaine à cheval entre janvier et février sera clé pour jauger la capacité de ces entreprises à délivrer des résultats à la hauteur des attentes des investisseurs, cinq d’entre elles ayant prévu de les publier entre le 30 janvier et le 1^er février.

Dans le western Les Sept mercenaires, adaptation du film d’Akira Kurosawa Les Sept Samouraïs, John Sturges met en scène des paysans mexicains qui, sous la menace de bandits, en viennent à recruter 7 mercenaires afin de protéger leur village. Seuls trois mercenaires n’y laisseront pas leur peau. Souhaitons un sort plus heureux aux Magnificent Seven de Wall Street.