Binnen minder dan twee weken legt Donald Trump de eed af. De wereldwijde obligatiemarkten worden steeds nerveuzer, waardoor vooral de langetermijnrente stijgt. De nieuwe regering erft een economie die heel anders is dan de economie waar Trump tijdens zijn eerste termijn de leiding over had. Die wordt nu gekenmerkt door een positieve output gap, een groei boven het trendmatige niveau, aanhoudende inflatiedruk, een enorm begrotingstekort en een hoge staatsschuld. De financiële markten zullen deze keer waarschijnlijk minder tolerant zijn voor beleid dat de inflatie en de begrotingstekorten kan opdrijven.
De volatiliteit op de financiële markten zal daarom waarschijnlijk toenemen omdat de voorgestelde beleidsmix van de nieuwe Amerikaanse regering de status quo zal verstoren. De Fed zal volgens ons de rente in 2025 met slechts 50 bp kunnen verlagen. De obligatierente zal daarom waarschijnlijk hoger blijven, hoewel de hoge carry aantrekkelijk blijft voor beleggers. De toegenomen volatiliteit zal ook voelbaar zijn in de aandelenbeleggingen, waar het gunstige klimaat van zowel dalende inflatie als verbeterend macromomentum waarschijnlijk niet zal aanhouden. Vooruitkijkend ontstaat er een evenwichtiger beeld, waarbij de inflatie en de rente de opwaartse waarderingen beperken, terwijl de winsten zouden moeten blijven stijgen.
Beurscommentaar 14/01/2025 van Christopher Dembik – Pictet AM