Nouveaux dirigeants
César Pérez Ruiz, CIO et responsable des investissements, Pictet Wealth Management.
Le S&P 500[i] a gagné 1% la semaine dernière (en dollars), tandis que le Nasdaq[ii] à forte composante technologique progressait de 3,9%. En revanche, bien que le rapport sur l’emploi de novembre ait suggéré une baisse des taux de la Fed la semaine prochaine et provoqué un léger recul des rendements souverains, l’indice Russell 2000[iii] des petites capitalisations a perdu 1%. De son côté, l’indice MSCI Asia[iv] a gagné 2,5% (en dollars), mais les actions chinoises ont chuté à l’approche d’importantes réunions de politique économique du Parti communiste prévues cette semaine. En Corée du Sud, la crise politique déclenchée par l’échec de la tentative du président d’imposer la loi martiale a fait baisser le Kospi[v] de 1% (en devises locales). Alors que la chute du gouvernement français et une baisse des taux de la BCE cette semaine (qui ne sera pas la dernière) étaient anticipées, l’Euro Stoxx[vi] 600vi a progressé de 2% (en euros). Enfin, l’indice allemand Dax[vii] a enregistré un gain hebdomadaire impressionnant de 3,9%. Les rendements des emprunts d’Etat français ont reculé. La baisse des rendements souverains américains s’est traduite par une semaine calme pour le dollar, même si les événements de Séoul ont fait chuter le won par rapport au billet vert.
En France, le président Macron devrait nommer un nouveau Premier ministre dans les prochains jours. Le futur gouvernement sera fragile en raison de la fragmentation de l’Assemblée nationale. Nous sous-pondérons les actions de la zone euro, mais surpondérons les obligations souveraines européennes et la dette européenne investment grade, car nous anticipons une divergence entre les taux européens et américains. La BCE et la BNS devraient abaisser leurs taux de 25 pb cette semaine, mais une baisse de 50 pb n’est pas impossible pour la BNS. Alors que la croissance est en berne en Allemagne, le président de la Bundesbank a exhorté Berlin à assouplir ses règles d’endettement afin de financer des investissements. Dans l’actualité des entreprises, un important constructeur de fusées et satellites souhaiterait vendre une partie de ses actions dans le cadre d’une transaction valorisant l’entreprise à 350 milliards de dollars, ce qui illustre notre thème du private equity, alors que les perspectives de sortie s’améliorent.Les CEO d’un fabricant de puces et d’un constructeur automobile ont quitté leur poste, sur fond de difficultés insurmontables. En Corée du Sud, l’incertitude politique persiste, le président étant interdit de voyage à l’étranger. Nous sommes négatifs vis-à-vis des actions coréennes. Il convient denoterque la croissance des exportations sud-coréennes – souvent un indicateur avancé de l’évolution du secteur manufacturier mondial – a ralenti en novembre pour atteindre un plancher de 14 mois, les expéditions vers les Etats-Unis et la Chine ayant chuté dans un contexte d’incertitude entourant les droits de douane.
[i] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, S&P 500 Composite (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 31,5%; 2020, 18,4%; 2021, 28,7%; 2022, -18,1%; 2023, 26,3%.
[ii] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, Nasdaq Composite (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 36,7%; 2020, 44,9%; 2021, 22,2%; 2022, -32,5%; 2023, 44,6%.
[iii] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, Russell 2000 (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 25,5%; 2020, 20%; 2021, 14,8%; 2022, -20,4%; 2023, 16,9%.
[iv] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, MSCI AC Asia ex JP (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 18,5%; 2020, 25,4%; 2021, -4,5%; 2022, -19,5%; 2023, 6,3%.
[v] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, KOSPI Composite (rendement net sur 12 mois en wons): 2019, 7,7%; 2020, 30,8%; 2021, 3,6%; 2022, -24,9%; 2023, 18,7%.
[vi] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, STOXX Europe 600 (rendement net sur 12 mois en euros): 2019, 27,6%; 2020, -1,5%; 2021, 25,5%; 2022, -10,1%; 2023, 16,5%.
[vii] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, DAX (rendement net sur 12 mois en euros): 2019, 25,5%; 2020, 3,5%; 2021, 15,8%; 2022, -12,3%; 2023, 20,3%.
