Après l’atterrissage de SpaceX, celui de l’économie américaine?
César Pérez Ruiz, CIO et responsable des investissements, Pictet Wealth Management.
La croissance américaine demeure soutenue, ce qui tempère les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale, alors que les indicateurs les plus récents semblent confirmer l’hypothèse d’un atterrissage en douceur. SpaceX a également réussi son atterrissage en douceur, le lanceur de sa fusée Starship ayant été récupéré en vue d’une utilisation future. Sur le front des données, les ventes de détail aux Etats-Unis ont dépassé les attentes, tandis que le secteur manufacturier et le marché du travail résistaient. Au vu de la bonne tenue de l’économie américaine, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a appelé à une réduction plus progressive des taux directeurs. Ces bons chiffres ont maintenu les taux américains à des niveaux élevés, alors que les taux européens poursuivaient leur recul. Selon le FMI, la dette publique mondiale devrait dépasser USD 100 mia cette année (un record) et continuer à progresser plus vite qu’anticipé. La BCE a abaissé son taux de dépôt de 25 pb à 3,25%, sur fond de reflux de l’inflation et de montée des craintes concernant la croissance en zone euro. L’or a dépassé pour la première fois le seuil des 2700 dollars l’once en raison de l’escalade des tensions au Moyen-Orient, de l’expulsion par le Canada et l’Inde de leurs ambassadeurs respectifs et des exercices militaires menés par la Chine autour de Taïwan. Les marchés boursiers américains ont avancé, mais les semi-conducteurs ont souffert de la baisse des commandes chez un fabricant de premier plan. Les actions européennes ont légèrement progressé.
Les bénéfices des entreprises américaines dépassent les attentes, surtout dans le secteur bancaire (grâce aux activités de banque d’investissement), où les commissions provenant des transactions renforcent notre thème des fusions-acquisitions. En revanche, les entreprises européennes déçoivent dans les semi-conducteurs, l’alimentation et le luxe, ce dernier secteur souffrant de la faiblesse de la demande chinoise. Nous tablons sur une accélération de la dynamique économique en Chine au quatrième trimestre. Les autorités ont détaillé leurs mesures de soutien aux marchés boursiers, qui incluent des prêts bonifiés pour les rachats d’entreprises. Dans le même temps, les exercices militaires de la Chine démontrent sa capacité à imposer un blocus à Taïwan. Nous surpondérons l’or, qui offre une couverture contre la montée des risques géopolitiques. Après la baisse des taux significative de la Fed en septembre et le ton conciliant adopté par la BCE, la BoE et la BNS, le contexte penche en faveur d’une baisse des rendements souverains européens à 10 ans. Nous sommes désormais neutres face aux bons du Trésor américain, mais positifs à l’égard des emprunts d’Etat à long terme en euros (surpondérés) et des Gilts britanniques. La faiblesse de l’inflation au Royaume-Uni renforce notre anticipation d’une baisse des taux de la BoE de 25 pb en novembre.
