Nouveau coup de théâtre électoral.
César Pérez Ruiz, CIO et responsable des investissements, Pictet Wealth Management.
Emmenée par le PLD, la coalition au pouvoir au Japon vint de perdre sa majorité parlementaire, un coup de théâtre générateur d’incertitude pour les marchés. Sur le front des bénéfices, le troisième trimestre s’avère mitigé et l’indice S&P 500[i] a chuté de 1% la semaine dernière (en dollars). Mais à l’approche de résultats importants, notamment de la part des «Magnificent Seven», le Nasdaq[ii] a progressé de 0,2% pour établir un nouveau record. Les petites capitalisations ont été malmenées (le Russell 2000[iii] a plongé de 3%), le mouvement de «rotation» continuant à s’essouffler. En Europe, des résultats décevants et des signes de ralentissement ont plombé le moral des investisseurs, entraînant une baisse de 1,2% de l’indice Stoxx Euro 600[iv] au cours de la semaine (en euros). La correction s’est poursuivie pour les bons du Trésor américain, le rendement du dix ans gagnant 16 pb à 4,24%, sur fond d’indicateurs solides et d’anticipations croissantes d’une victoire de Donald Trump. De fait, son programme «Make America Great Again» (MAGA) comprend des droits de douane qui devraient s’avérer inflationnistes, ce qui pourrait limiter la marge de manœuvre de la Fed en matière d’assouplissement monétaire. Cette hausse des rendements souverains américains a favorisé le billet vert et l’indice dollar a progressé de 0,74%.
Au Japon, le revers électoral du PLD plonge le pays dans un contexte d’incertitude politique. Nous sommes neutres vis-à-vis des actions japonaises. La semaine sera riche en indicateurs, avec les PIB du troisième trimestre des Etats-Unis et de la zone euro mercredi, puis l’IPC de la zone euro jeudi. En Europe, les PMI d’octobre devraient inciter la BCE à abaisser ses taux de 50 pb en décembre. Nous surpondérons les obligations souveraines des émetteurs de l’UE. De nombreuses entreprises du S&P publieront encore leurs résultats au cours de la prochaine quinzaine. Nous surveillerons de près leurs prévisions pour 2025. Au Royaume-Uni, la ministre des Finances Rachel Reeves présente son budget mercredi. Elle envisage de modifier les règles budgétaires afin de favoriser les investissements. Mais si ce budget s’avère trop expansionniste, les «justiciers obligataires» pourraient faire leur retour. En Chine, le Congrès national du peuple (CNP) se réunira du 4 au 8 novembre (pendant les élections américaines), ce qui pourrait être l’occasion de préciser les efforts budgétaires envisagés. Les résultats des élections américaines sont susceptibles d’influencer le plan de relance du CNP.
[i] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, S&P 500 Composite (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 31,5%; 2020, 18,4%; 2021, 28,7%; 2022, -18,1%; 2023, 26,3%.
[ii] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, Nasdaq Composite (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 36,7%; 2020, 44,9%; 2021, 22,2%; 2022, -32,5%; 2023, 44,6%.
[iii] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, Russell 2000 (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 25,5%; 2020, 20%; 2021, 14,8%; 2022, -20,4%; 2023, 16,9%.
[iv] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, STOXX Europe 600 (rendement net sur 12 mois en euros): 2019, 27,6%; 2020, -1,5%; 2021, 25,5%; 2022, – 10,1%; 2023, 16,5%.
