L‘histoire du mois
Les actions indiennes ont subi une baisse significative de 8,5 %, le résultat des élections du 4 juin n’ayant pas été aussi décisif que ne le prévoyaient les premiers sondages de sortie des urnes. Quels sont les enjeux actuels en Inde ?
MISE À JOUR MACRO
Nation la plus peuplée du monde depuis 2022 avec 1,442 milliard d’habitants en juin 2024 (+0,92% en glissement annuel), l’Inde est une économie émergente axée sur la demande intérieure, 60% de son PIB provenant de la consommation privée. En 2023, les premières estimations révisées du PIB réel de l’Inde s’élèvent à 1,93 milliard de dollars, soit une hausse de 7% en glissement annuel. Plus intéressant, le déficit du compte courant de l’Inde (CAD, mesure des revenus et des dépenses d’un pays à l’étranger) s’est réduit à 0,8% entre 2019 et 2023 (contre 1,4% au cours des cinq années précédentes et 3,5% auparavant). Cette réduction s’explique par 1) une diminution du déficit des biens grâce à une réduction des importations de produits manufacturés, en particulier de machines, mais aussi par une diminution du déficit des combustibles et de l’or, et 2) une augmentation de l’excédent des exportations de services, principalement grâce à des fonctions informatiques clés.
Bien que l’économie indienne soit encore plus petite que celle de la Chine, elle serait prête à connaître une croissance plus élevée car 1) elle s’appuie sur une démographie plus jeune et croissante et 2) son positionnement post-pandémique en tant qu' »usine du monde », avec la politique « Make in India » du premier ministre Narendra Modi depuis 2014, gagne de plus en plus d’attrait auprès des entreprises internationales.
Les prévisions d’inflation de base modérée de l’Inde (3,2% contre > 6% en 2023) soutiennent une perspective d’inflation salariale plus faible et permettent aux analystes de prévoir une configuration de taux d’intérêt réel inférieure à 1% pour 2025 (par le biais d’un scénario de base supposant une réduction de 25 points de base au quatrième trimestre 2024, suivie de 50 points de base en 2025).
EXPOSITION À DES FACTEURS EXOGÈNES
En tant que marché émergent à croissance rapide, l’Inde reste en partie tributaire de facteurs exogènes. Alors qu’elle représente 18% de la population mondiale, elle ne dispose que de 4% des ressources en eau douce. Elle est donc fortement dépendante des précipitations saisonnières de la mousson, celle du sud-ouest représentant 80% des précipitations annuelles totales. L’augmentation de la volatilité des prix des denrées alimentaires en 2023, due au retard du début de la mousson (en juin), met en évidence ce risque de perturbation exogène de l’économie nationale. L’agriculture indienne représente 90 % des prélèvements nationaux d’eau, l’industrie 2% (FAO, 2020), dont 87% proviennent du secteur de l’énergie thermique. La demande d’électricité augmente généralement pendant les vagues de chaleur, car elles impliquent une demande supplémentaire de refroidissement à grande échelle (avec un pic de 240 GW en mai 23), ce qui exerce une pression importante sur la production d’électricité et peut entraîner des pénuries qui entraînent des pertes. Comme les vagues de chaleur précédant la mousson tendent à être plus fréquentes et à être suivies de précipitations irrégulières, ces questions sont désormais de plus en plus importantes pour l’Inde.
En plus de ces facteurs, des facteurs financiers affectent également l’Inde. En tant que marché émergent, l’Inde est prête à attirer de plus en plus d’investissements directs financiers (IDE) de la part d’investisseurs étrangers, pour autant que son cadre géopolitique garantisse des perspectives stables et un rapport risque-rendement mesurable. En tant que tel, le marché boursier indien (NIFTY 50, BSE SENSEX) a toujours été fortement corrélé au marché américain (avec le S&P 500), ce qui était moins prononcé avec les actions européennes. En outre, les analystes supposent généralement une sensibilité de 50 points de base, « bêta », de la croissance indienne à la croissance mondiale, ce qui signifie que pour chaque baisse de 1 point de base de la croissance mondiale, la croissance indienne pourrait être inférieure de 50 points de base.
Historiquement, les années électorales se sont révélées favorables au marché boursier indien. Qu’est- ce qui justifie donc la forte baisse du marché observée sur l’ensemble des indices indiens à la suite de la publication des derniers résultats électoraux ?
RÉSULTATS DE LA LOK SABHA : L’ATTRACTIVITÉ EST-ELLE AU RENDEZ- VOUS ?
Le 4 juin, les résultats définitifs de l’élection du « Lok Sabha », la chambre basse du Parlement bicaméral indien (la chambre haute est appelée « Rajya Sabha »), ont été publiés. Il s’agit du plus grand exercice démocratique au monde, qui consiste en un vote au suffrage universel des adultes en sept phases. Le scrutin a débuté le 19 avril et a permis d’élire 543 membres pour des mandats de 5 ans. Les premiers sondages d’opinion et les sondages préliminaires à la sortie des urnes s’accordent sur une forte majorité de sièges pour l’Alliance démocratique nationale (NDA), une coalition dirigée par le premier ministre Narendra Modi, issu du Bharatiya Janata Party (BJP), littéralement « Parti du peuple indien », le parti hindou de droite au pouvoir.
