Elsa Fernandez, Product specialist Rothschild & Co Asset Management.
Dans un contexte économique complexe et mouvant, R-co Valor Balanced se distingue comme une solution adaptée pour les investisseurs en quête d’un équilibre entre performance et maîtrise des risques, souhaitant déléguer l’arbitrage entre les différentes classes d’actifs à des experts suivant quotidiennement les marchés. Elsa Fernandez, Product Specialist, répond ici à nos questions :
Comment décririez-vous le contexte macroéconomique actuel et ses impacts sur les marchés financiers ?
Elsa Fernandez : À la suite de la pleine victoire de Donald Trump aux élections américaines, les marchés actions ont réagi positivement, en particulier aux États-Unis où le S&P 500 a bondi 5,7 % en novembre1. Parallèlement, les taux se sont tendus, et le 10 ans américain est venu toucher les 4,5 %1 sur une anticipation d’une inflation plus durable sur la zone. Le marché des changes a également vigoureusement réagi, et le dollar s’est renforcé significativement face aux autres devises. Dans le reste du monde, l’Europe fait face à une conjoncture économique incertaine, caractérisée par une croissance modérée et des indicateurs mitigés. La Chine, de son côté, navigue entre la menace d’une hausse des tarifs douaniers imposés par les États-Unis et les espoirs d’un plan de relance significatif de la part du Parti communiste. Parallèlement, le cycle d’assouplissement monétaire mondial s’est poursuivi, les banques centrales des économies développées et émergentes réduisant leurs taux d’intérêt. Toutefois, le président élu Donald Trump a promis d’augmenter les droits de douane ce qui pourrait entraîner des tensions commerciales réciproques. Un effet potentiellement inflationniste pourrait se faire ressentir, limitant ainsi les marges de manœuvre de la Fed pour de futures baisses de taux. En Europe, la Banque centrale européenne (BCE) fait face à une intensification des attentes pour un assouplissement significatif de sa politique monétaire, dans le but de contrer le ralentissement de la dynamique économique. Elle a d’ailleurs, comme anticipé par le marché, procédé pour une troisième fois consécutive à une baisse de 0,25 points de base.
Pourquoi nous parler de R-co Valor Balanced dans ce contexte ?
E.F : R-co Valor Balanced combine deux expertises phares de notre maison : l’expertise Valor, pour la partie actions internationales, et l’expertise obligataire crédit. Depuis sa création en 2018, ce fonds a traversé plusieurs environnements de marché inédits, notamment en 2022, une année particulièrement difficile pour les obligations d’entreprises en euros. Malgré ce contexte, il affiche une performance annualisée2 de 12,24 %3 depuis le début de l’année, avec une volatilité de 5.6 %2. En répliquant en partie l’exposition action de R-co Valor tout en ajoutant une composante obligataire, notamment des obligations Investment Grade4 en euro, ce fonds permet de bénéficier de la performance des actions et des obligations tout en limitant la volatilité.
Pouvez-vous nous en dire plus sur les mouvements stratégiques opérés au sein du fonds ?
E.F : Au cours des derniers mois, nous n’avons eu de cesse de réduire notre exposition au risque, tant à travers la répartition entre les différentes classes d’actifs qu’au sein même de celles-ci. Fin novembre, notre allocation se composait de 37 % en actions2, 54 % en obligations2 et le reste en instruments monétaires, illustrant notre approche relativement prudente. Notre approche proactive s’est aussi traduite, pour la poche actions, par des prises de profits sur certaines valeurs chinoises dès leur rebond début octobre, reflétant une gestion active et vigilante. Du côté de la poche obligataire, nous avons renforcé notre exposition via des émissions primaires d’obligations principalement notées Investment Grade. Parallèlement, nous avons maintenu des instruments de couverture tels que les CDS5 sur l’indice Main iTraxx, qui représentent environ 20 % de notre portefeuille obligataire2, afin de protéger le fonds contre un éventuel risque systémique. Grâce à cette gestion équilibrée, le fonds a enregistré une performance de 2,22 %2 en novembre, portant sa performance depuis le début de l’année à +12,24 %2.
Quels sont les avantages spécifiques de R-co Valor Balanced dans le contexte économique actuel ?
E.F : R-co Valor Balanced se distingue par plusieurs atouts qui lui permettent de s’adapter efficacement au contexte économique actuel. Tout d’abord, la réactivité de l’équipe est un élément clé. En effet, elle est capable d’adapter rapidement son allocation selon les mouvements de marché, de plus en plus rapides et volatils, ce qui constitue un avantage décisif pour saisir les opportunités. Ensuite, le fonds s’appuie sur une diversification robuste, répartissant ses investissements sur différentes classes d’actifs, chacune disposant de moteurs de performance propres. Cette approche garantit une meilleure résilience face aux aléas du marché et optimise les rendements dans diverses conditions économiques. Enfin, l’approche carte blanche, sans biais de style ou contrainte de benchmark6, permet au fonds d’aller chercher la performance là où elle se trouve sur différents secteurs et zones géographiques. Cette liberté d’allocation est essentielle pour exploiter pleinement les opportunités dans un environnement en constante évolution. Avec une sensibilité obligataire de 3,932 et un rendement actuel de 3,5 %2, R-co Valor Balanced offre une exposition équilibrée entre actions et obligations. Cela permet de capturer le potentiel des marchés actions tout en limitant la volatilité grâce à la composante obligataire qui dispose elle-même de son propre moteur de performance .
Quels sont les risques potentiels à prendre en compte et comment le fonds s’y prépare-t-il ?
E.F : Le contexte actuel est marqué par une multitude de risques : tensions géopolitiques, incertitudes politiques, politiques monétaires fluctuantes, pressions inflationnistes et des attentes élevées concernant la croissance des bénéfices. Ces facteurs, souvent interdépendants, rendent l’évaluation de leur impact sur les marchés particulièrement délicate, alimentant un climat d’incertitude. Dans cet environnement, il est crucial de maintenir une approche rationnelle et de ne pas se laisser influencer par le bruit ambiant. R-co Valor Balanced se positionne idéalement dans ce cadre. C’est une véritable boîte à outils qui offre plusieurs leviers d’ajustement pour s’adapter au contexte. Le fonds bénéficie d’une exposition flexible au risque, permettant d’ajuster la répartition entre les différentes classes d’actifs en fonction des opportunités. Il intègre également la possibilité de moduler la sensibilité de la poche obligataire et de tirer parti d’une exposition internationale sur la poche actions. Dans un contexte complexe et mouvant, R-co Valor Balanced se distingue comme une solution adaptée pour les investisseurs en quête d’un équilibre entre performance et maîtrise des risques, souhaitant déléguer l’arbitrage entre les différentes classes d’actifs à des experts suivant quotidiennement les marchés.
(1) Source: Bloomberg, 30/11/2024.
(2) Part C – Veuillez noter que les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures, et ne sont pas constantes dans le temps.
(3) Source: Rothschild & Co Asset Management, 30/11/2024.
(4) Titre de créance émis par des entreprises ou États dont la notation est comprise entre AAA et BBB- selon l’échelle de Standard & Poor’s.
(5) Credit Default Swaps: produits dérivés permettant de s’assurer contre le défaut d’un émetteur de dette. Ils sont échangés à des fins d’arbitrage, de couverture ou de spéculation.
(6) Indice de référence.
