Jean-Charles Belvo begon zijn carrière bij La Financière de l’Echiquier als fondsbeheerder gespecialiseerd in Europese aandelen. Vijf jaar geleden ging hij echter aan de slag bij de Zwitserse groep J. Safra Sarasin in het team van acht mensen dat verantwoordelijk is voor thematische fondsen. Het gamma bestaat nu uit vijf fondsen met één focus op de belangrijkste veranderingen in de wereldeconomie, plus een transversaal fonds dat alle afzonderlijke thema’s bestrijkt.
Wat zijn de belangrijkste argumenten om te beleggen in grote thema’s?
Jean-Charles Belvo: “Op de lange termijn zijn de prestaties van aandelen zeer nauw verbonden met de groei van de winst per aandeel. Het is daarom belangrijk om te voorspellen welke bedrijven een bovengemiddelde winstgroei zullen neerzetten. De thematische aanpak is gericht op het identificeren van de megatrends die de komende tien tot vijftien jaar een blijvende impact zullen hebben op de samenleving. De thematische invalshoek stelt ons ook in staat om sneller te reageren dan een traditionele sectorale aanpak, door nieuwe trends veel sneller te signaleren en te begrijpen hoe deze van invloed zullen zijn op verschillende economische sectoren”.
Hoe worden deze belangrijke thema’s bepaald?
J-C.B.: “We gaan eerder kijken naar thema’s die al zichtbaar, tastbaar en onomkeerbaar zijn, met een hoge waarschijnlijkheid dat ze worden gerealiseerd, zoals digitalisering, automatisering, vergrijzing, nieuwe consumentengewoonten en klimaatverandering. Ons gamma zal daarom geen nichefondsen bevatten, zoals fondsen voor de metaverse of ruimtevaartindustrie.
Dit zijn thema’s die kunnen worden omschreven als zeer algemeen…
J-C.B.: “Ja, maar daaronder hebben we ook 25 subthema’s, die weerspiegelen hoe deze grote thema’s van invloed zullen zijn op het economische leven van onze samenlevingen en die daarom de meest aantrekkelijke markten zullen uitkiezen voor de positionering van ons fonds. Om de zes maanden werken we deze lijst van 25 thema’s bij om nieuwe trends te integreren die in de tussentijd zijn ontstaan. We houden ook rekening met de potentiële winstgevendheid en duurzaamheid van de verschillende subthema’s. Enkele voorbeelden die we hebben geïdentificeerd zijn migratie naar de cloud, nieuwe kankerbehandelingen en waterbeheer.”
Hoe gaat u beleggen in deze verschillende subthema’s?
J-C.B.: ”Voor de portefeuillesamenstelling proberen we ons niet te veel te concentreren op één subthema, omdat er een aanzienlijk risico bestaat op een hype en een prijscorrectie die nadelig zou zijn voor de prestaties van het fonds. In ons Green Planet-fonds zullen we niet alleen investeren in de productie van hernieuwbare energie, maar ook in oplossingen voor de circulaire economie en waterzuivering”.
Wat is het grote verschil met uw meer algemene thematische strategie?
J-C.B.: “Het multithematisch fonds is het enige fonds dat een benchmarkindex zal hebben, waarbij echt wordt gewerkt om een samenstelling te hebben die de MSCI World index benadert. Het is dus geen fonds dat automatisch wordt samengesteld op basis van de beste ideeën uit de vijf thematische fondsen. De manager maakt keuzes om een kernportefeuille samen te stellen met 30 tot 50 aandelen op basis van overtuigingen die gedeeld worden door een meerderheid van het team. De selectie is sterk gericht op kwaliteit/groei, wat betekent dat we niet noodzakelijkerwijs in alle sectoren aanwezig zullen zijn, met aanzienlijke over/onderwogen posities ten opzichte van de MSCI World”.
Wat bedoelt u met “kwaliteit/groei”?
J-C.B.: “Deze benadering maakt deel uit van de opbouw van al onze thematische fondsen. We zijn op zoek naar bedrijven met hoge toetredingsdrempels in een waardeketen. Kwaliteit heeft traditioneel te maken met rendement op geïnvesteerd vermogen, marges, prijszettingsvermogen en het vermogen om sterk winstgevend te blijven op de lange termijn. We houden ook van bedrijven met minder schulden of met bedrijfsmodellen die bestand zijn tegen hogere schuldniveaus. Qua groei zoeken we naar bedrijven die sneller groeien dan het wereldwijde bbp, dat wil zeggen met 5% of meer, waarbij het gemiddelde in onze portefeuilles meestal rond de 7,5% per jaar ligt, ruim boven de 3,5% van de MSCI World index.”
Welk van de vijf hoofdthema’s heeft momenteel het grootste gewicht in het globale fonds?
J-C.B.: “Op dit moment is het fonds meer gericht op de digitale kant, waar we vooral houden van het digitale advertentiesegment met aandelen zoals Meta en Amazon, een sterke trend die zich in 2025 zou moeten doorzetten. Als het om artificiële intelligentie gaat, zijn we het liefst aanwezig bij spelers in de cloud, aanbieders van oplossingen en diensten die over de gegevens beschikken. Omgekeerd zijn we voorzichtiger geworden over groepen die blootgesteld zijn aan stijgende investeringen in datacenters. Tot slot valt nog te bezien hoe de markt zal evolueren met de komst van spelers als Deepseek. We hebben ook onze blootstelling aan klimaatverandering verminderd vanwege het huidige ongunstige politieke klimaat.”
U hebt onlangs een nieuw thematisch fonds gelanceerd. Kan u ons daarover iets meer vertellen?
J-C.B.: “Dit product, dat in september 2024 wordt gelanceerd, is gericht op blootstelling aan strategische materialen, die de kern vormen van veel initiatieven die de afgelopen jaren zijn genomen om een succesvolle energietransitie te realiseren. Er zijn nu echte aanbodbeperkingen voor grondstoffen zoals koper, met het potentieel voor beleggers om te profiteren van de boom in investeringen die de komende jaren wordt verwacht. Dus niet alleen investeringen in mijnbouwbedrijven, maar ook in fabrikanten van apparatuur stroomopwaarts van de winning of bedrijven die deze metalen stroomafwaarts gebruiken, of het nu gaat om elektrische auto’s of elektriciteitsdistributie”.
