Beleggen in grondstoffen is de afgelopen jaren enigszins op een zijspoor beland, ondanks hun onmiskenbare diversificatie-eigenschappen (correlatie 0,30 met S&P 500). Goud, op een recordhoogte, zou de wake-up call kunnen zijn voor andere edelmetalen en industriële metalen. De behoefte aan technologische soevereiniteit, onafhankelijkheid en de overgang naar energie en digitale technologie, geopolitieke spanningen, recordinflatie en -schulden en het risico op tekorten zijn slechts enkele van de vele argumenten ten gunste van deze beleggingscategorie.
Grondstoffen zijn essentieel voor de wereld van morgen. Nieuwe sectoren, zoals de energiesector en de digitale transitie, hebben een grote vraag naar grondstoffen zoals koper, terwijl de regering-Trump heeft aangekondigd dat ze alle registers opentrekt op het gebied van kunstmatige intelligentie. Om de groeiende behoefte te illustreren: een smartphone bevat meer dan 50 verschillende metalen
Een medicijn tegen inflatie
Volgens Alexandre Carrier, beheerder van het DNCA Invest Strategic Ressources fonds, zou er een algemene opleving kunnen komen in de prijs van industriële en edelmetalen: “Portefeuilles zijn over het algemeen onderbelicht aan deze klasse van natuurlijke hulpbronnen, ondanks de vraatzuchtige vraag naar strategische metalen die de energie- en digitale transitie zal vereisen. De huidige periode vertoont veel gelijkenissen met de jaren 1970 en 1980, toen onwerkelijke activa sterk begonnen te stijgen. Vandaag zijn er twee tegengestelde blokken, China en de Verenigde Staten, zoals in 1970/80, de USSR en de Verenigde Staten. In het begin van de jaren 1970 kreeg de economische wereld ook te maken met een opflakkering van de inflatie. Irreële activa beleefden een van hun beste decennia ooit engrondstoffen bewezen hun robuustheid in een inflatoire omgeving.” De huidige trend naar de-globalisering zal de inflatie aanwakkeren. “We gaan een nieuwe cyclus in”, zegt Jean-Charles Mériaux, Managing Director van DNCA Finance. “Nieuwe generaties kunnen te maken krijgen met een vergeten risico: economische groei die wordt beperkt door hoge en hardnekkige inflatie.”
Optimisme
In dezelfde geest is een analyse van Bank of America optimistisch en suggereert zelfs dat grondstoffen tegen 2030 de beste investering zouden kunnen zijn. Haar analisten voorspellen een structurele inflatie van ongeveer 5% voor de komende jaren, wat altijd een drijvende kracht is geweest achter de grondstoffenprijzen. De stijging van de grondstoffenprijzen is nog maar net begonnen.
Goud en andere edelmetalen, koper en andere zouden het goed kunnen doen.
Wat zilver betreft, dat wordt beïnvloed tegelijkertijd door een recordvraag naar fotovoltaïsche panelen (die veel zilvermetaal nodig hebben om te produceren) en een tekort van 15% in de winning van zilvermetaal! Zonne-energie en elektrische voertuigen, die aan het begin van de jaren 2010 nog ontbraken, zullen tegen 2024 ongeveer 35% van de wereldproductie van zilver verbruiken en worden geconfronteerd met uitputting van de bestaande voorraden en een onverbiddelijke daling van de opbrengst. Merk op dat een deel van het gebruikte geld mogelijk herbruikbaar is.
“Goud en zilver zijn samen goed voor 25% van ons fonds. Zilver is de beste geleider van alle metalen, waardoor zonnepanelen efficiënter worden. De vraag naar goud heeft een andere bron”, legt de beheerder van DNCA Finance uit.
Twee Olympische zwembaden
Centrale banken waren in voorgaande decennia nettoverkopers van goud, maar zijn sinds 2023 kopers. Centrale banken in opkomende landen zijn het meest actief, aangevoerd door China, India, Turkije en Polen. Het wantrouwen ten opzichte van de dollar van Uncle Sam groeit, met een schuld ten opzichte van het bbp die stijgt van 60% in 2004 tot 120% in 2024.
Terwijl goud goed is voor gemiddeld 12% van de reserves van de centrale banken, blijft het aandeel van de Indiase en Chinese banken onder de 10%. Ter vergelijking: de Amerikaanse centrale bank heeft tot 60% goud in haar reserves. De dalende trend in de rentetarieven zal een boost geven aan de goudprijzen. En als je al het goud in de wereld zou willen smelten, dan zou dat in slechts twee Olympische zwembaden kunnen.
Van de andere metalen zal koper waarschijnlijk schitteren. Zonder koper zou het onmogelijk zijn om windturbines te bouwen, elektriciteitsnetten te ontwikkelen of warmtewisselaars voor warmtepompen te maken.
Metaal is de sleutel geworden tot het ecosysteem van de energietransitie, vooral nu de wereldeconomie elektrificeert. Koper is ook een essentieel materiaal voor de kabels die in datacenters worden gebruikt, aangezien kunstmatige intelligentie meer behoeften aan datacenters genereert. Het Internationaal Energieagentschap voorspelt dat de vraag naar elektriciteit van datacenters meer dan verdubbeld zal zijn tot meer dan 1000 terawattuur (TWh) in 2026, vergeleken met 460 TWh in 2022. Merk op dat eenelektrische auto30 kilo koper bevat… vijf keer meer dan een benzineauto.
Afrika blijft een El Dorado, maar…
De wereld is hongerig naar koper, met een verbruik dat zal stijgen van 25 miljoen ton tot 40 miljoen ton tussen nu en 2050, volgens voorspellingen van EY. Om de behoeften in de komende tien jaar te dekken, moeten er ongeveer veertig mijnen worden geopend. In de afgelopen tien jaar is het aantal grote ontdekkingen echter voorzichtig gestegen tot 14. Het is waar dat Afrika er nog steeds uitziet als een El Dorado. Maar de groepen hebben te kampen met chronische politieke instabiliteit, zoals blijkt uit recente staatsgrepen (Niger, Guinee, Gabon, islamistische bewegingen…) of in de Democratische Republiek Congo in Goma, een regio die buitengewoon rijk is aan minerale hulpbronnen.
Vandaag de dag worden de koperprijzen nog steeds tegengehouden door reeds bestaande Chinese voorraden. Aluminium zal waarschijnlijk ook onder druk komen te staan, waarbij de groene vraag volgens Alexandre Carrier goed is voor 20-25%. Toegegeven, volatiliteit kan beleggers terecht bang maken, maar het potentieel van grondstoffen is heel reëel.
Na een opleving in deze activaklasse begin 2024, kwamen we eind vorig jaar in bijna alle segmenten in een consolidatiefase terecht: basismetalen, edelmetalen, aldus de beheerder. Dit biedt ongetwijfeld een gunstig instappunt. De meeste grondstoffen zullen op korte tot middellange termijn te maken krijgen met aanbodbeperkingen, terwijl de vraag redelijk goed standhoudt, hoewel deze nog niet extreem sterk is,” zegt de beheerder. Maar de markt kan te kampen krijgen met tekorten als gevolg van onderinvesteringen in de mijnbouw tussen 2010 en 2020.
Nog een paar cijfers over de vraag: koperbehoefte voor elektrische auto’s + 900% tegen 2027, zilverbehoefte tegen 2030 + 100%, nikkelbehoefte tegen 2050 + 350%.
Het fonds DNCA Invest Strategic Ressources belegt in een actieve strategie in een breed maar geconcentreerd universum van twee thema’s: edelmetalen (goud, zilver, platina, palladium) en metalen die essentieel zijn voor overgangen (koper, zink, nikkel, lood, aluminium, tin, enz.).
