2024 was een jaar waarin veel van de nieuwe drijfveren die edelmetalen ondersteunen tot uiting kwamen, waardoor goud beter presteerde dan bijna elke andere activaklasse, zegt George Cotton, Portfolio Manager bij bank J. Safra Sarasin. Hij waarschuwt beleggers echter om voorzichtig te zijn. “Het feit dat goud er niet in slaagde om verder te stijgen na de overtuigende verkiezingsuitslag in de Verenigde Staten, zou beleggers voorzichtig moeten maken”.
De nieuwe aanjagers in 2024 waren onder andere:
- Een toenemende rol van Chinese beleggers in de wereldwijde goudmarkt, omdat binnenlandse beleggingsmogelijkheden voor Chinezen op het vasteland (vastgoed, aandelen en cash) teleurstellende rendementen bleven bieden.
- Voortgezette uitbreiding van goudaankopen door centrale banken als middel om reserves weg te diversifiëren van Amerikaanse dollars.
- Verhoogde geopolitieke spanningen in drie belangrijke domeinen: De relaties tussen China en de VS blijven verslechteren, de oorlog tussen Rusland en Oekraïne en het directe conflict tussen Israël en Iran.
- Een zoektocht naar alternatieve veilige beleggingen te midden van de de-dollarisering en hoge volatiliteit in langlopende Amerikaanse staatsobligaties.
Veel strategen waren verbaasd dat goud zich bleef loskoppelen van de Amerikaanse reële rente en de wisselkoers van de Amerikaanse dollar, waardoor een reeks vastgeroeste correlaties die in het voorgaande decennium bleven bestaan, werd doorbroken. Het toenemende belang van de bovenstaande thema’s zijn echter allemaal structurele trends die goud blijven domineren, in vergelijking met de kortere termijn rentebeleidscyclus van de Federal Reserve die historisch gezien de dominante drijfveer was.
Nieuwe allocatie in goud
Toch is het cruciaal om meer inzicht te krijgen naar waar het beleggersgeld vloeot op korte en middellange termijn in edelmetaalmarkten om te zien wanneer de prijzen mogelijk te hoog zijn opgelopen. In het 3e en 4e kwartaal van 2024 zagen we dat Amerikaanse en Europese beleggers ook begonnen te heralloceren naar goud, toen de ETF’s van goud begonnen te stijgen na twee opeenvolgende jaren van uitstroom. De positionering van beleggers in futuresmarkten was ook meer bullish vóór de Amerikaanse verkiezingen, toen longposities in CME genoteerde goudfutures de hoogste niveaus bereikten sinds het eerste kwartaal van 2020.
Het narratief dat Trump 2.0 zeer inflatoir zal blijken, heeft de overhand gekregen. Maar het feit dat goud er niet in slaagde om verder te stijgen na de overtuigende verkiezingsuitslag, zou beleggers voorzichtig moeten maken dat het sentiment voor goud misschien iets te bullish is geworden. De grote opleving in cryptoactiviteit zou er ook op wijzen dat de interesse van speculatieve beleggers in afdekkingen tegen monetaire inflatie nieuwe hoogten heeft bereikt, nog een teken voor voorzichtigheid.
Betrekkingen VS-China
Als we meer ‘inflatoire’ krantenkoppen en nieuws zien verschijnen, maar goud blijft in een nauwe vork handelen, dan zal dit een duidelijk teken zijn dat de prijzen te ver zijn doorgeschoten. In 2025 zal het ook cruciaal zijn om het sentiment onder buitenlandse beleggers in de gaten te houden om te zien of de vraag naar edelmetalen afneemt. Als de Amerikaans-Chinese relaties beginnen te verbeteren en Chinese beleidsmakers positieve hervormingen doorvoeren om het ondernemerssentiment te verbeteren, zou dit op korte termijn kunnen leiden tot een verschuiving van veilige activa zoals goud naar aandelen. Dit kunnen echter interessante koopkansen zijn voor tegendraadse beleggers die nog steeds strategisch willen bijkopen in de activaklasse.
