Financiële markten nemen zelden verlof

Commentaar van Marc Eeckhout, Investment Specialist bij Puilaetco

Terwijl wij in de zomermaanden massaal met verlof gaan blijven de financiële markten open. Handelsvolumes zijn merkelijk lager hoewel bedrijven hun halfjaarresultaten rapporteren, economische parameters met de regelmaat van de klok op ons afgevuurd worden en centrale bankiers hun objectieve blijven nastreven.

Als daar geen verrassingen tussen zitten is er weinig aan de hand. Het verleden leert ons als er onverwachte wendingen zijn, volatiliteit vlug opveert. Zeker in een laat stadium van de economische cyclus, een periode waar de beurzen een mooie “rally” hebben neergezet en beleggers met hoogtevrees kampen, zoals dit jaar het geval is. 

De verrassing kwam deze keer vanuit Japanse hoek met een verhoging van de rente naar 0.25% en de halvering van het opkoopprogramma op termijn. Een duidelijke beleidsverandering waardoor de fel gedaalde Yen opklom tot de hoogste koers in maanden. Daarnaast zorgden zwakkere Amerikaanse macrocijfers – waaronder PMI-index en een zwak arbeidsmarktrapport – voor twijfels over de economische groei in de VS en de vrees dat de FED tot een versnelde actie zal moeten overgaan.  Aandelenmarkten verloren op korte tijd gevoelig terrein terwijl obligatiebeleggers, dankzij dalende rentevoeten, beloond werden voor hun geduld.

Wij zitten niet in het kamp van de doemdenkers, onze analyses wijzen eerder op een vertraging van de groei richting een normaler tempo of een zachte landing. Om door deze omgeving te navigeren, hebben we de portefeuillediversificatie geleidelijk verhoogd.

Het lopende resultatenseizoen is nu over de helft. Over het algemeen is de winstgroei per aandeel in het tweede kwartaal beter dan verwacht, zowel in de VS als in Europa. Het is echter opvallend dat het grootste deel van de winstgroei kan worden toegeschreven aan meer defensieve sectoren. De meeste bedrijven die winstwaarschuwingen hebben uitgebracht, komen uit cyclische sectoren.  Een indicatie om beleggers erop attent te maken om regelmatig hun sectorallocatie te bekijken en eventueel aan te passen in de richting van de markten.