Décalage
Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.
Entre nos attentes dans la vie et la réalité, il y a une nette différence. C’est pareil pour les marchés financiers. Entre ce qu’ils attendaient de la Fed et de la BCE comme hausses de taux pour 2023 et ce qu’ils ont réellement eu, il y a eu un décalage important. Pour la Fed, les marchés avaient anticipé une hausse de 66 points de base. Elle a été de 150 points de base. Même chose pour la BCE avec un écart entre les attentes et la réalité de presque 100 points de base. C’est énorme. Une situation similaire est probable concernant les baisses de taux en 2024. Le consensus pour les États-Unis table sur une baisse de 110 points de base et de 133 points de base pour la zone euro. Notre sentiment, c’est que le consensus se trompe. Les analystes font abstraction des pressions inflationnistes persistantes. Le doublement de l’inflation super-core (hors alimentation, énergie et logement) aux États-Unis en novembre nous rappelle qu’il faudra encore compter avec l’inflation l’an prochain. Le processus de désinflation va prendre du temps et va certainement limiter la marge de manœuvre des banques centrales pour entamer un cycle de baisse des taux agressif.
Perspectives
Nous entrons dans la période calme des fêtes de fin d’année. C’est le bon moment pour dévoiler notre scénario pour 2024 : ni récession, ni crise financière mondiale mais des tensions géopolitiques localisées plus fréquentes. C’est déjà en cours. Le Venezuela a des visées territoriales sur le Guyana voisin afin d’obtenir ses réserves de pétrole à faible teneur en sulfure d’hydrogène (pétrole de haute qualité). Les Houthis proches de l’Iran menacent de plus en plus le commerce international, ce qui va certainement susciter une réponse de la communauté internationale. Enfin, les tensions entre la Chine et les Philippines sont montées d’un cran au début du mois pour quelques atolls situés en mer de Chine méridionale. Il faut s’attendre à ce que le risque géopolitique soit un marqueur important l’an prochain.
