Luca Paolini, Chief Strategist, Pictet Asset Management
Même si les problèmes du secteur bancaire ne devraient pas provoquer de grave effondrement du crédit, l’économie mondiale n’en sortira pas indemne.
Le resserrement monétaire agressif mené par la Fed et par d’autres grandes banques a perturbé certains pans du secteur bancaire. Plusieurs voix ont dès lors commencé à comparer cette situation à la crise du crédit mondiale qui avait bouleversé les marchés financiers voilà 15 ans.
Selon nous, les craintes d’une crise financière comparables à celle de 2008 sont exagérées. Néanmoins, les convulsions économiques provoquées par les fermetures de banques aux États-Unis et, en Europe, par la reprise de Credit Suisse sous l’égide de l’État seront bientôt visibles: la croissance du PIB mondial sera plus lente et inférieure à son potentiel à long terme pour le reste de l’année.
Pour autant, les investisseurs semblent aller un peu vite en besogne lorsqu’ils tablent sur un début de baisse des taux d’intérêt par la Fed d’ici au mois de juillet. Comme d’autres banques centrales, la Fed a les mains liées: l’inflation élevée l’empêchera de prendre des mesures de relance monétaire au cours des mois à venir, même si elle estime qu’à court terme, elle peut mener d’autres actions pour soulager les tensions sur le système bancaire.
Le scénario trop conciliant sur lequel parient les marchés obligataires est l’une des raisons pour lesquelles nous avons abaissé les obligations à la pondération des indices de référence. Il s’agit d’une décision tactique. Les taux des obligations souveraines d’échéance courte ont trop baissé, trop vite. Nous relevons donc les liquidités à surpondérer.
Nos prévisions au sujet d’une nouvelle faiblesse de l’économie impliquent toutefois que nous maintenons la sous-pondération des actions. Non seulement les multiples cours-bénéfice des actions auront du mal à croître, mais les bénéfices des entreprises devraient également stagner avec l’aggravation du climat des affaires.
