India en Zuid-Oost-Azië biedt enorme perspectieven
De Belg Nicholas Cator, oprichter & Managing Partner van de private equity groep Venturi, was recent in ons land om bij vermogensbeheerder Quaestor beleggers te informeren over de algemene gang van zaken van hun eerste fonds en de verdere toekomstplannen.
Daarnaast lanceert Venturi binnenkort ook een nieuwe fonds. Het compartiment zal beleggen in niet-beursgenoteerde bedrijven in India en Zuid-Oost-Azië, die zich focussen op de consumentenmarkt. En aan de hand van zijn eerste fonds, dat in 2021 werd opgericht, zette hij de opportuniteiten in de verf.
Focus op 4 landen
Venturi is een investeringsplatform dat zich richt op het consumenten groeiverhaal in India en Zuid-Oost-Azië. ‘We focussen ons specifiek op India, Indonesië, Vietnam en de Filipijnen en we investeren met ons fonds uitsluitend in consumentenmerken. We zijn een groeifonds dat alleen bedrijven met een bewezen trackrecord in overweging neemt, geen venture capital. De focus ligt op bedrijven met een omzet tussen de 25 en 100 miljoen dollar, die winstgevend zijn of een duidelijk pad naar winstgevendheid hebben. Bovendien streeft het fonds naar een duidelijke exitstrategie binnen vijf jaar’, legt Nicholas Cator uit. Hij voegt eraan toe dat Venturi als actieve investeerder altijd een zitje in de raad van bestuur neemt en een participatie tussen de 5 à 15% neemt.
De oprichter en managing partner van Venturi hield de groep in 2019 boven het doopvont nadat hij in 2014 voor Verlinvest, van de AB Inbev-familie De Mévius, met investeringen was gestart in India. Met Venturi wilde hij de lijn doortrekken en wat hij voorheen voor één familie had gedaan, wilde hij opentrekken naar meerdere investeerders. De groep telt vandaag 4 zogenaamde cornerstone investeerders en dat zijn Ackermans & van Haaren, Peugeot Invest, Frédéric de Mévius en Quaestor. Met zijn eerste fonds haalde Cator in juni 2022 reeds 180 miljoen dollar op. En per jaar doet het gemiddeld twee investeringen zodat de focus en kwaliteit van de investeringen naar eigen zeggen kan worden gewaarborgd. De teller van het aantal investeringen van het eerste fonds staat ondertussen op zeven, vier in India en drie in Zuid-Oost Azië. De investeringsperiode loopt wel eind juni 2025 af. ‘We zijn nu nog een aantal opportuniteiten aan het bekijken om voor eind juni nog de laatste investering te doen.’
Nieuw fonds
Nu wil Venturi een tweede gelijkaardige fonds oprichten met een kapitaal van 250 miljoen dollar. ‘Over een periode van 5 jaar willen we tien investeringen, dus opnieuw gemiddeld twee per jaar, met dezelfde focus op de consumentenmarkt, realiseren. Per participatie willen we initieel 15 tot 17,5 miljoen dollar investeren. Samen met onze co-investeerders kan dit oplopen tot 40 miljoen dollar.’
De groep heeft trouwens een sterke focus op co-investments: investeerders van Venturi die ook rechtstreeks participeren in de bedrijven waarin de beheerder investeert. ‘Tot nu toe heeft het bestaande fonds een co-investment ratio van ongeveer 95 tot 100 procent gerealiseerd, wat de grote nadruk op samenwerking met investeerders benadrukt.’ Quaestor maakt van deze optie ook gebruik. Het investeerde reeds 60 miljoen dollar zowel in het fonds als via co-investeringen. ‘Dankzij Venturi hebben we een voet aan de grond in die regio. Wij gaan niet vanuit Vlaanderen solo slim spelen, waarbij we geen lokale partners hebben,’ geeft Olivier Rogiest, partner bij Quaestor, aan.
Duidelijke strategie
Wanneer gaat Venturi eigenlijk over tot een investering en wat zijn de criteria? ‘Er zijn verschillende pijlers waarop we ons baseren om effectief toe te happen. We hebben een voorkeur voor markten met sterke structurele groeitrends. Daarnaast moeten bedrijven een bewezen product-market fit en tegelijk een disruptief of superieur alternatief bieden tegenover andere bestaande markten. Tegelijk moeten ze met hun product of dienst een sterk merk in huis hebben en een hoge net promotor score kunnen tonen,’ somt Cator op.
Daarnaast vindt hij ook een sterk team belangrijk. ‘Wij zijn op zoek naar een solide team dat Venturi als actieve investeerder wil hebben. Het is voor ons belangrijk om samen te werken met founders en ondernemers die openstaan voor ondersteuning en begeleiding, in plaats van alleen op zoek te zijn naar cash. We willen investeren in initiatieven waar samenwerking en groei centraal staan.’ Cator heeft tevens een duidelijke return-doelstelling voor ogen, namelijk het geïnvesteerde kapitaal verdrie- tot vervijfvoudigen. En zoals hij eerder aanstipte, moet er een duidelijke exit-strategie zijn. Zeker in Zuidoost-Azië is dit heel belangrijk, gezien er daar een zogenaamd no-man’s land bestaat. Concreet betekent dit dat bedrijven in die regio tot een waarde van 500 à 600 miljoen dollar geschikt zijn voor een overname door bijvoorbeeld een grotere sectorgenoot. Voor een IPO moet een bedrijf toch al een omvang hebben van minstens 1,5 miljard dollar. Bedrijven die tussen de 600 miljoen en 1,5 miljard dollar schipperen bevinden zich dus in no man’s land wat exits betreft. In India ligt dit anders, daar zijn de exitmogelijkheden veel talrijker, ongeacht de omvang van het bedrijf.‘
Drie thema’s
Venturi focust daarenboven op drie thema’s. Ten eerste op lange termijn consumententrends die aan het opkomen zijn zoals dierenvoeding, ouderenzorg, gaming, e-mobility, enzovoort. ‘Zo investeert het fonds in Believe, dat halal schoonheids- en gezondheidsproducten aanbiedt onder de merken Lafz, Zayn & Myza en Dr. Rhazes. De omzet van deze investering die onder deze eerste categorie valt, komt voornamelijk uit Bangladesh, Saoedi-Arabië en India, met plannen om uit te breiden naar andere landen met een aanzienlijke moslimpopulatie,’ legt de oprichter en managing partner van Venturi uit.
Ten tweede op grote marktsegmenten die tot voor kort ongeorganiseerd waren zoals privé-scholen in India en waar er nu structuur in komt. ‘Onze investering in K12 Techno Services, dat privéscholen beheert onder de naam Orchids International, is hier een voorbeeld van. Het bedrijf, opgericht tien jaar geleden, heeft 85 scholen met samen ongeveer 55.000 leerlingen. Gemiddeld besteden gezinnen in India 7-10% van hun maandelijks inkomen aan onderwijs, wat de solide financiële profielen van deze scholen onderstreept, met een geschatte terugverdientijd van zeven jaar.’
En ten derde op disruptie binnen grote markten en voorbeelden van dergelijke investeringen zijn Dali en Country Delight. ‘Dali is de eerste hard discounter in de Filipijnen, opgericht in 2020. De keten heeft inmiddels 900 winkels en profiteert van de hoge uitgaven van Filipijnen aan voeding. Met een efficiënt aanbod van 400 artikelen en een focus op private label, kan het bedrijf de inkoopprijzen laag houden, dankzij het ervaren management afkomstig van Aldi en Lidl. Country Delight van zijn kant levert melk en melkproducten aan huis via een abonnementsformule, en heeft zijn aanbod inmiddels uitgebreid met groenten en fruit.’
Waarom die regio?
Voor Nicholas is dat een no-brainer. ‘Azië, het grootste consumentenblok ter wereld, heeft een jonge bevolking, met een gemiddelde leeftijd van 30 jaar in India en 26 jaar in de Filipijnen. Daarenboven zullen India en Zuidoost-Azië samen binnen vijf jaar de derde grootste economie ter wereld zijn, met een verwacht BBP van bijna 7 biljoen dollar voor India in 2030. De regio zal een sterke groei van 5 tot 7 procent per jaar doormaken, veel hoger dan de 1,5 tot 2 procent in Europa en de VS.’ Hij voegt eraan toe dat deze groei wordt gedreven door de jonge bevolking en een verwachte toename van de beroepsbevolking in India met 185 miljoen mensen in de komende 25 jaar. Tegelijkertijd zal het percentage van de Indische bevolking dat deel uitmaakt van de beroepsbevolking stijgen van 50% naar 55%, wat leidt tot een aanzienlijke groei van de middenklasse. Tegen 2030 zal naar schatting 85% van de Indiërs tot de middenklasse behoren, een forse stijging ten opzichte van de 31% in 2005.
Hij wijst ook op het dalende vruchtbaarheidscijfers, zoals de afname in India van 4 naar 2 kinderen per vrouw, welke wijzen op kleinere gezinnen en veranderende levensstijlen, vergelijkbaar met het Westen. ‘Dit, in combinatie met hogere inkomens, stimuleert de opkomst van nieuwe consumentencategorieën. Consumentenoptimisme is daarnaast sterk; ondanks inflatie geloven mensen in de regio dat de toekomst beter zal zijn. De combinatie van een jonge bevolking, economische groei en een groeiende middenklasse creëert een dynamische consumentenmarkt in Azië.’
Daarnaast onderstreept hij dat India een indrukwekkende digitale transformatie heeft doorgemaakt, waarbij de overheid een uitgebreide digitale infrastructuur heeft opgezet. ‘Elke Indiër heeft nu een unieke biometrische identiteit, wat heeft geleid tot de opening van 500 miljoen bankrekeningen in slechts één jaar. Hierdoor hebben veel Indiërs nu toegang tot financiële diensten en kunnen ze hun geld investeren in publieke markten via beleggingsfondsen. Dit heeft geleid tot een aanzienlijke toename van de liquiditeit op de Indiase financiële markten, met maandelijkse instromen van 1,5 tot 2 miljard dollar in nieuwe investeringen. In tegenstelling tot de dalende exits voor private equity en venture capital in Europa en de VS, heeft India een stijging gezien, met 94 IPO’s in 2024, waaronder de grote IPO van Swiggy ter waarde van anderhalf miljard dollar. Deze evoluties maken India een aantrekkelijke bestemming voor investeerders.’
