Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.
Het jaar 2025 zal vol verrassingen zitten. Maar één ding wat vaststaat, is de hegemonie van de Amerikaanse economie. De Verenigde Staten vertegenwoordigen 4% van de wereldbevolking, maar:
- 25% van het wereldwijde bbp
- 31% van het wereldwijde vermogen van huishoudens
- 46% van de investeringen in durfkapitaal
- 61% van de 100 grootste bedrijven ter wereld
- 65% van de wereldwijde marktkapitalisatie
De grote Amerikaanse bedrijven zijn incontournable en in blakende gezondheid.
De twintig grootste beurskapitalisaties op Wall Street vertegenwoordigen 40% van de MSCI World.
De winst na belasting als percentage van het bbp is in 30 jaar verdubbeld en heeft een recordhoogte bereikt.
Voorlopers in AI
De Verenigde Staten lopen voorop in de AI-revolutie. Nvidia is zowel een technologische krachtpatser als een cashmachine. De vrije kasstroom van het bedrijf, een veel betere indicator dan de K/W, is in twee jaar tijd maal 15 gegaan. De verwachtingen zijn hoog: de markt verwacht dat de vrije kasstroom de komende twee jaar met 200 miljard dollar zal toenemen – gelijk aan de marktkapitalisatie van AMD. Dat is enorm. Maar Nvidia heeft alles in huis om te slagen.
Oorlogen, crises, pandemieën, Democraten of Republikeinen aan de macht, wat er ook gebeurt, de Verenigde Staten en de Amerikaanse aandelenmarkt winnen elke keer… Dit zal dit jaar zeker weer het geval zijn. Dit betekent niet dat er geen beurscorrectie zal komen. Het is een welkome ontwikkeling waardoor nieuwe kopers de markt kunnen betreden. Aan de andere kant zal het de fundamentele opwaartse trend in Amerikaanse aandelen niet in het gedrang brengen.
Energie- en wateruitdagingen
De Verenigde Staten zijn erin geslaagd om als enige land aanwezig te zijn in de hele waardeketen van halfgeleiders en positioneren zich nu in de hele productieketen van AI. Ze zijn al aanwezig in halfgeleiders en ontwikkelaars. Maar om hegemonie op de lange termijn te garanderen, moeten we ook de toegang tot energie en water veiligstellen – AI verbruikt veel energie en water.
Dat gebeurt nu. De privésector heeft de leiding, ondersteund door overheidsfinanciering. Neem nu Amazon. Het is het privébedrijf dat de afgelopen jaren het meest heeft geïnvesteerd in zijn productiecapaciteit voor schone energie. Waarom zou je in plaats daarvan niet investeren in fossiele brandstoffen? Het prijssignaal. Hernieuwbare energie is goedkoper te produceren dan fossiele brandstoffen. Momenteel wordt 95% van de energie-infrastructuurprojecten die op goedkeuring wachten, aangedreven door zonne- of windenergie, 3% door aardgas en 0,4% door kernenergie. Dat was een paar jaar geleden nog ondenkbaar.
We hebben ook toegang tot water nodig. Het waterverbruik van Microsoft steeg in de periode 2022-23 met 36%. Het totale verbruik vertegenwoordigt het equivalent van 2.500 Olympische zwembaden. Voor Google was de stijging 20% ten opzichte van hetzelfde jaar. En dit zal zo doorgaan! Daarom investeren techbedrijven massaal in waterinfrastructuur om de tekortkomingen van de publieke sector te compenseren.
Om in deze twee segmenten te beleggen, hebben beleggers verschillende keuzes: aandelenfondsen, die bijvoorbeeld in levensverzekeringen kunnen worden belegd om te profiteren van de bijbehorende fiscale voordelen, of ETF’s, die de prestaties van een index repliceren. Niet alle ETF’s zijn gelijk. In de afgelopen jaren hebben hernieuwbare-energiefondsen slecht gepresteerd en vaak minder goed gepresteerd dan aandelenfondsen, met name door verkeerd in te zetten op waterstof. Het is dus een goed idee om de beschikbare aanbiedingen te vergelijken.
