Gil Dejonghe, Yarno Vanovenberghe et Niels Oosterbaan de l’Oosterbaan Investment Group éponyme, un family office unique d’origine zeeuws-vlaanderen, veulent offrir aux chefs d’entreprise de PME en Belgique une planification intéressante de leur succession avec MK3 Partners. Les trois entrepreneurs expliquent exactement ce que fait leur groupe d’investissement, dont le siège est à Knokke, quels sont leurs points forts et comment ils envisagent le marché belge.
Niels Oosterbaan, Yarno Vanovenberghe et Gil Dejonghe
Pourquoi ciblez-vous les PME en Flandre ?
La Flandre est avant tout un paysage de PME, où les nombreuses entreprises familiales (industrielles) employant de dix à vingt personnes jouent un rôle important. Elles sont souvent encore dirigées par des entrepreneurs familiaux, qui ont bâti l’entreprise. Ce que nous avons remarqué, c’est qu’il s’agit d’entrepreneurs passionnés qui partent de leurs connaissances techniques spécifiques et s’y plongent totalement. Ils ne sont donc pas trop occupés à réfléchir à une éventuelle cession de l’entreprise à l’avenir.
Nous constatons également qu’un grand nombre d’entrepreneurs appartiennent à la génération des « baby-boomers ». Il s’agit de personnes qui ont passé toute leur carrière à construire leur entreprise et qui, ces dernières années, ont été confrontées à Covid, au prix élevé de l’essence, au lockdown et à toutes ses conséquences, ce qui les a amenées à réfléchir à leur avenir personnel ainsi qu’à celui de leur entreprise. Dans de nombreux cas, ce n’est qu’à ce moment-là que l’on se rend compte qu’il n’y a pas de repreneur au sein de la famille et que l’on élabore alors un plan de succession visant à trouver des repreneurs externes.
Il s’agit souvent d’entreprises qui opèrent sous le radar depuis des décennies mais qui sont les plus performantes dans leur secteur, leur domaine d’expertise ou leur niche, ce qui se traduit également par des résultats financiers solides avec un EBITDA de 1 million à 1,5 million d’euros et qui sont donc des entreprises saines. En dépit de ces excellents résultats, ils restent souvent peu attrayants pour un acteur traditionnel du capital-investissement. La raison principale est que la personne qui vous rachète est aussi l’homme ou la femme de tête qui gère tout. Nous constatons souvent qu’aucune gestion intermédiaire élaborée n’a encore été mise en place, qu’il n’existe pas de structure définie ni de progiciel solide qui centralise tout. Le chef d’entreprise est la personne qui assure la cohésion de l’ensemble, et ce pendant des décennies.
Quelle valeur ajoutée pouvez-vous apporter ?
MK3 Partners peut faire une offre intéressante parce que nous ne sommes pas un acteur classique du capital-investissement qui charge les entreprises de dettes pour les « presser » ensuite afin d’obtenir des rendements maximums. Notre offre consiste précisément à travailler en tant qu’entrepreneurs avec les entreprises que nous acquérons et à travailler en tant qu’entrepreneurs pour les développer davantage. Nous le faisons avec beaucoup de respect et en nous appuyant sur les fondations déjà posées par les entrepreneurs familiaux et sur l’héritage qui nous a été transmis par les transfuges. Ce faisant, nous ne craignons pas d’enlever une couche de poussière, qui est souvent le résultat de 20 à 30 ans d’une manière similaire et classique. Mais nous le faisons toujours dans le cadre d’une entente saine avec l’équipe que nous reprenons et dans le respect de la manière dont le travail a été effectué pendant de nombreuses années. Nous voulons également ajouter une couche supplémentaire de professionnalisation, d’une part, et une croissance commerciale saine, d’autre part.
De nombreux chefs d’entreprise s’adressent à nous par l’intermédiaire de leurs conseillers et, en règle générale, leur comptable est le premier point de contact en ce qui concerne la succession et la transmission de leur entreprise. La trajectoire initiale est pleine d’embûches émotionnelles, car la première préoccupation du chef d’entreprise est souvent de garder à bord son personnel, qui travaille souvent depuis des décennies, et de gérer avec soin les relations établies. C’est pourquoi MK3 Partners attache une importance particulière à l’empathie dans tout ce qu’elle fait, tant pendant le processus de vente et de négociation qu’après l’acquisition. Nous sommes tout sauf des « requins du capital-investissement », comme les investisseurs sont souvent perçus par le grand public, et nous voulons pouvoir franchir la même porte que le chef d’entreprise et toutes les personnes impliquées.
Quels sont vos points forts ?
MK3 Partners ne se profile donc pas comme un acteur classique du capital-investissement. Il est important de noter que nous n’avons pas voulu créer un fonds dans lequel des investissements sont réalisés et dans lequel des rendements prédéterminés doivent être atteints dans les délais impartis. Cela nous donne une grande liberté en tant qu’entrepreneurs/investisseurs, car nous n’avons ni obligation ni délai pour investir. Nous réalisons nos investissements dossier par dossier, avec le soutien de family offices et d’investisseurs fortunés. Cela nous donne la puissance financière nécessaire pour réaliser des opérations sans avoir à créer un fonds structuré, ce qui est courant pour de nombreux acteurs du secteur du capital-investissement.
En outre, nous avons conclu des accords très clairs avec les parties, souvent des entrepreneurs eux-mêmes, qui investissent dans notre entreprise : il s’agit d’un capital patient et à long terme. MK3 Partners se profile donc comme un acteur national belge et considère la culture d’entreprise et la culture de travail comme des paramètres importants pour évaluer un dossier.
Nous sommes indifférents au secteur, mais nous choisissons résolument de ne nous engager qu’avec des modèles et des structures d’entreprise que nous comprenons. Les exemples incluent : la distribution à valeur ajoutée, l’industrie manufacturière et les services en général. Nous aimons comparer notre approche à celle de Warren Buffett : nous recherchons de grandes entreprises à un prix décent. En cela, nous ne sommes pas des « bottom feeders » qui recherchent le prix le plus bas et s’engagent dans des restructurations, mais nous voulons investir dans des entreprises que nous comprenons et où nous pouvons continuer à générer de la valeur à long terme.
Quelles réponses avez-vous reçues des parties intéressées jusqu’à présent ?
Les entrepreneurs sont très ouverts à notre façon de penser et de travailler. La première préoccupation, comme nous l’avons mentionné, est de préserver l’emploi et de respecter l’entreprise familiale et l’héritage accumulé par le chef d’entreprise. En tant que MK3 Partners, nous pouvons donc être une caisse de résonance pour l’esprit d’entreprise, la culture d’entreprise, la numérisation et ainsi de suite, en plus du profil technique des personnes qui travaillent dans l’entreprise. Cela est apprécié, car cela donne une perspective d’avenir à long terme et de sécurité pour l’entreprise. Bien entendu, nous fournissons également les liquidités nécessaires pour que la famille vendeuse puisse organiser sa succession interne. C’est évidemment aussi un atout aux yeux des entrepreneurs qui s’intéressent à nous.
Pouvez-vous nous en dire un peu plus sur la première acquisition de MK3 Partners ?
Notre première acquisition a été la société Cematec, basée à Alost, qui s’est développée historiquement à partir de l’industrie métallurgique pour devenir un fournisseur de centaines de composants mécaniques et électroniques critiques et complexes. L’entreprise les livre sur mesure à de grands clients industriels, dont, par exemple, les constructeurs de trains. Il s’agit d’une solide société d’ingénierie qui propose également des services auxiliaires tels que des assemblages à coût optimal. Après l’acquisition, nous avons déjà commencé à insuffler un vent nouveau à l’entreprise en lui donnant un nouvel élan commercial.
Que se passe-t-il dans le domaine du PE en Belgique ?
MK3 Partners a récemment commencé à explorer le marché belge du capital-investissement. Par conséquent, il est trop difficile pour nous de donner un aperçu complet des développements que nous observons. Cependant, dès le premier jour, nous avons pris la décision délibérée de nous concentrer, en tant que société d’investissement, sur le créneau des rachats de PME et d’entreprises familiales typiquement belges. Nous constatons que ce créneau et notre approche sont de plus en plus attractifs sur le marché. De plus en plus de fonds et d’investisseurs se tournent vers les PME traditionnelles, souvent plus petites, qui requièrent une approche entrepreneuriale plutôt que purement financière. En outre, l’investissement structuré dans des dossiers individuels plutôt que dans des fonds suscite un intérêt croissant.
Quel est le degré de maturité du marché belge ?
Dans le créneau décrit, nous constatons que la Belgique n’est pas en première ligne. En Europe, notamment en Espagne, en France et aux Pays-Bas, il y a eu des mouvements antérieurs avec un objectif similaire. Ces pays suivent les influences anglo-saxonnes du Royaume-Uni et des États-Unis, où les « Search Fund Communities » ont accordé une attention particulière aux PME plus petites et rentables, ainsi qu’à l’approche entrepreneuriale requise pour de tels investissements.
Quelles sont les principales tendances observées ces dernières années ?
Les conditions de marché de ces dernières années ont affecté la manière dont les particuliers fortunés (HNWI) et les family offices (FO) abordent leurs investissements. Nos interlocuteurs disent vouloir s’impliquer davantage dans leurs investissements et préfèrent détenir un nombre restreint de positions dans des entreprises ayant une histoire forte et des antécédents avérés, plutôt que de se diversifier dans différentes stratégies (telles que le capital-risque et la croissance) avec des résultats variables.
Dans l’approche où les investisseurs obtiennent des dossiers individuels de la part de gestionnaires entrepreneuriaux, nous constatons que les investisseurs et les organisations agricoles recherchent une manière structurée de réaliser ces investissements. L’intérêt pour les sociétés d’investissement telles que MK3 Partners, qui disposent d’un cahier des charges bien conçu et des structures juridiques et fiscales adéquates, va croissant.
Comment voyez-vous l’évolution du marché du capital-investissement en Belgique dans les années à venir ?
Dans le segment des rachats d’entreprises, nous pensons que l’importance d’une base solide, tant pour les entreprises en portefeuille que pour les gestionnaires, va encore s’accroître. & Avec une évolution où un grand nombre d’organismes de financement commencent à accorder plus d’importance aux flux de trésorerie disponibles potentiels à long terme qu’aux dossiers de vente rapides ou aux investissements d’achat et de construction. Ainsi, la création de valeur à long terme et durable, d’une part, et la possibilité de verser structurellement des dividendes dans le cadre d’une stratégie d’achat, de construction et de conservation, d’autre part, deviennent plus importantes qu’on ne le pense aujourd’hui.
Ce faisant, nous pensons également que les investisseurs entrepreneuriaux et les sociétés d’investissement qui se concentrent sur les candidats au rachat et les acquisitions à 100 % seront en mesure de continuer à se développer dans leurs créneaux et que ces créneaux pourront être proposés aux investisseurs en tant qu’alternatives à part entière. Enfin, nous pensons que la manière dont les sociétés d’investissement sont rémunérées sera de plus en plus examinée par les investisseurs.
Que veulent les investisseurs belges ?
D’après nos entretiens, les principales motivations des investisseurs sont la possibilité d’investir dans des entreprises stables et éprouvées présentant un potentiel de croissance tangible, des ratios d’endettement sains qui garantissent la stabilité et la capacité de générer des liquidités à partir du flux de trésorerie disponible des entreprises du portefeuille et de la société holding mère (le cas échéant). Les investisseurs ont ainsi la possibilité d’envisager la liquidité sous différents angles et de réorienter éventuellement leurs investissements vers d’autres LPs ou fonds. Les LPs sont des investisseurs dans un fonds de capital-investissement qui ont une responsabilité limitée. Ils investissent des capitaux mais ne participent pas à la gestion quotidienne du fonds.
En outre, du point de vue des investisseurs privés, l’investissement fichier par fichier suscite de l’intérêt. Cela permet à des LPs plus entreprenants de participer à des projets plus ciblés et à des secteurs qui correspondent à leur expérience et à leur formation. En particulier dans le créneau des rachats de petites entreprises familiales et de PME, nous voyons des possibilités d’explorer des structures de commissions alternatives pour les sociétés d’investissement, où l’accent peut être mis sur la génération de flux de trésorerie disponibles plutôt que sur la taille du fonds levé.
Quelles sont les solutions existantes et celles qui ne le sont pas ?
Nous pensons qu’il existe des opportunités dans les structures existantes en Belgique. Toutefois, nous devons être prêts à faire preuve de souplesse et d’ouverture à l’égard des méthodes de travail traditionnelles et des structures établies. Cela s’applique à la fois aux investisseurs et aux entreprises d’investissement. Du point de vue de l’esprit d’entreprise, nous pensons qu’il y a encore beaucoup de potentiel.
